大咖研习社|国泰基金李海：2026年中期消费行业投资展望_新浪财经_新浪网

近年来，大咖市场的研习聚光灯更多投向了AI和科技板块，而消费则首先期处于相对低关注状态。社国但站在目前时点，泰基投资消费是金李否正在孕育新的变化？消费行业的拐点是否已经出现？在“山河向远 天朗云阔”国泰基金2026中期对策会上，国泰基金基金经理李海分享了他对于消费板块的海年最新思考。在他看来，中期展望未来一到三年，消费行业新浪新浪消费行业将出现反转。财经以下是大咖他的演讲回顾。消费的研习“灯下黑”目前消费值得更积极的观察站在目前时点，我们认为，社国已经可以更乐观、泰基投资更积极地去期待和观察消费板块的金李变化。所谓“灯下黑”，海年就是因为它不在光照最强的范围内，即便离光源很近，却反而不那么点儿被看见。目前市场的聚光灯几乎都打在AI上，而中国消费的叙事，某种程度上正处于这样一种“灯下黑”的状态。也正因为如此，很多正在发生的边际变化还没有被充分看到。这些变化并不意味着消费已经在不过对意义上完善走强，但在趋势层面、在二阶导层面，已经出现了比较题的信号。宏观层面居民财富效应拐点正在出现判断消费反转的首先个底层逻辑，是居民财富效应的大周期拐点正在出现。中国居民资产负债表中，房地产占比高达六到七成。因此房价变化带来的财富效应，对居民消费表现的意义特别显著。过去几年房价调整带来的财富缩水直接压制了消费信心，居民选项尽量多地还贷款、降杠杆，而非扩张性消费。这是过去几年消费内需持续承压的一个特别题的因素。但这一趋势正在发生变化。五年前我国二手房价格下跌10%，大约会造成居民财富40万亿的损失；而今年最初，同样幅度的下跌，对居民财富造成的损失减小至25万亿左右。叠加企业盈利改进、居民收入增首先以及股市带来的正向效应，我们认为，居民财富效应的大周期拐点正在出现。过去五年“房价下跌→财富缩水→压缩消费→经济走弱→进一步压制资产价格”的负向螺旋，很可能在今年发生转折，从而带来居民消费信心的修复。企业层面消费龙头基础面出现积极变化微观层面的积极信号同样值得关注。过去几年，消费行业承受了比较大的宏观和行业压力，但不少龙头公司仍然实现了较好的增首先或企稳。白酒、家电、乳制品、调味品等行业龙头正在经历一轮特别深刻的自我调整，且已呈现出比较明显的共性特点：首先，主动收缩非题业务，更聚焦主业；第二，开展渠方式变革，以适用应互联网时代和消费者表现变化；第三，促进产品升级，尝试重新夺回定价权。这些共性表现协助龙头公司度过了行业最艰难的时期，虽然过去几年业绩增高效有所放缓，但并没有失去成首先能力。更题的是，在过去一年市场尚未充分回暖的状况下，已经展现出了更加积极的向上弹性。因此从企业基础面角度来看，也能找到投资的切入点，消费并不是单纯等待宏观改进的板块。交易层面受迫性卖出是题的底部信号一个行业如果关键出现反转，除了基础面改进之外，交易结构和市场情绪常见也会出现相应变化。过去一个季度，消费板块一个特别题的特点就是受迫性卖出。可以大致分为两类：一类是基金经理迫于业绩压力主动开展风格调整，从消费切换到科技和AI相关资产；另一类是通过基金共管、提高管理人等方式，被动开展仓位调整和行业切换。在此背景下，一些特别优秀的消费公司，即便基础面已经向好，依然难以获得资金流入。很多历史性的大底，频仍就是在这种被动出清、情绪极度悲观的时期形成的。消费仍然是特别题的领域，经过五年的沉淀，消费将迎来特别题的拐点性时刻。投资对策：坚守消费龙头目前消费行业的竞争结构变得更好了，龙头公司的竞争力更加突出。当然，消费龙头未必会像科技成首先股那样，在短期内展现出极强的爆发力，但它的胜率更高，犯错概率更小，从3年到5年的维度看，有望获得较好的首先期回报。选股有三个题原则：首先，在行业洗礼中，能够保持市场份额的稳固，甚至进一步扩张；第二，具有定价权，在市场向好甚至承压的时候，都能维持一定的价格能力，甚至做到价格提高，以抵御通货膨胀；第三，有意愿且有能力提高股东回报。这几年行业出现的一个积极变化是，更多的消费龙头公司有意愿去提高股东回报，我们认为，这会成为未来消费龙头越来越题的投资价值来源。Q：近期消费走强，是高低切换，还是基础面拐点？确实有一部分是交易层面的因素。之前科技板块过于拥挤，而消费又经历了比较明显的受迫性卖出，因此当资金回流时，出现行情修复也是正常状况。但更题的是，消费之后的谝有宏观和企业基础面的共同支撑。居民财富效应正在接近拐点，消费龙头的基础面也已经出现了比较积极的变化，我们认为这不是便捷的高低切换，而是消费行业未来一到三年有望持续走强的起点。风险提示：观点仅供参考，随市场变化动态调整，不构成投资提议或承诺。市场有风险，投资需谨慎。MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP责任编辑：石秀珍 SF183

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